华中数控(300161) 投资重心： 中邦数控工夫财富先行者，邦产数控体例龙头。争持“一核全军”发达计谋，用心高端数控体例财富化发达。公司是首批邦度级革新企业，是邦产中、高等数控体例讨论和财富化基地。公司脱胎于华中科技大学，永远用心于数控工夫研发和行使，具有三十年的工夫积攒和传承内幕。近年来，公司出售毛利率稳中有升。受益于产物机闭高端化，2024年，公司数控体例与机床毛利率打破41%，创史籍新高。 策略利好+下逛需求回暖，数控体例希望重回高增进轨道，估计2025年数控体例商场界限同比增进17%。“两新”继续激励需求潜力，筑设置办投资鼓动影响鲜明。2024年，金属加工机床新增订单、正在手订单同比分手增进5.5%、10.8%，较上年度均由降转增。MIR估计中邦数控体例商场界限将回到正增进形态，2025年告终商场界限158亿元，同比增速将抵达17%。 高端数控体例自立可控需求急切，邦产代替空间辽阔。现时阶段，邦产五轴数控体例市占率仍亏空10%。五轴数控体例商场前景辽阔，出格是正在航空航天、新能源汽车等范围需求繁盛。估计中邦五轴数控机床商场界限2021-2027年CAGR达16.6%，赶过同期环球商场增速约5.8pct。近年来，邦产五轴数控体例发达加疾，中持久将受益邦产代替逻辑。 公司阐述五轴高端引颈上风，数控体例希望告终量价齐升。下逛众点吐花，3C、新能源汽车范围上风继续扩展。公司对标海外龙头企业的高端数控体例产物，凯旋研制了具有自立学问产权的华中8型高等数控体例，正在效用、机能和牢靠性方面抵达邦际前辈水准，告终进口代替。公司数控体例产能趋于饱和，拟定增颠覆闭能瓶颈，通过募投项目设备，公司将尤其聚焦五轴数控体例升级，鞭策数控机床等高端设备尤其众轴化、高速化、复合化。 工业呆板人自立革新上风非常，中枢零部件自立比例超80%，聚焦细分范围，电子、汽车等下逛需求希望维系增进。华数呆板人是邦内少数正在呆板人症结部件具有全体自立革新才华和自立学问产权的企业。2023年，公司新推出工业互助呆板人系列产物、“一脑双控桁架呆板人”产物等，并告终了批量出售。公司通过本次募投项目设备主动拓展产物机闭，高机能及重载产物占比的擢升将进一步牢固公司呆板人营业的归纳毛利率。 结余预测、估值领会和投资倡议：中持久来看，公司自立可控的数控工夫组成中枢护城河，高端五轴数控体例引颈邦产代替加快，咱们看好公司的生长性和结余显露。短期来看，因为公司被美邦列入SDN清单，海外智能产线交付影响承压，目前闭联影响尚未全体废除，于是咱们下调公司结余预测，估计公司2025-2027年归母净利润分手为0.14亿元、0.36亿元、0.64亿元，同比分手增进125%、164%、79%，EPS分手为0.1元、0.2元、0.3元，遵照6月13日收盘价25.87元，PE分手为378、143、80倍，下调至“增持-A”的投资评级。 危害提示：宏观经济震动和行业震动危害；行业竞赛危害；工夫研发危害；原原料采购本钱扩大的危害；非往往性损益占公司净利润比例较高的危害等。

　　2024年报&2025年一季报点评：功绩短期承压，继续高研发加入助力数控体例邦产化

　　华中数控(300161) 投资重心 功绩短期承压，用度率擢升&减值扩大拖累利润水准 2024年公司告终营收17.82亿元，同比-15.71%；告终归母净利润-0.55亿元，同比转亏；告终扣非归母净利润-1.77亿元，同比亏幅扩展。2024年公司归母净利润同比转亏，首要系：①收入端有所下滑；②用度率有所擢升；③信用/资产减值耗费有所擢升。分产物看：数控体例与机床告终营收9.79亿元，同比+9.82%，呆板人与智能产线%，特种设备营业告终营收0.54亿元，同比-14.78%，新能源汽车配套营业告终营收0.11亿元，同比-49.92%，其他营业告终营收0.27亿元，同比+37.34%。公司功绩下滑首要系呆板人与智能产线月公司被美邦列入SDN清单，导致海外项目验收及结算不足预期，呆板人与智能产线.58亿元，亏幅同比收窄；告终扣非归母净利润-0.70亿元，亏幅同比收窄。 毛利率因产物机闭优化上升，营收低落导致用度率上升 2024年公司毛利率为33.48%，同比+0.56pct，2025Q1单季度毛利率为35.01%，同比+0.24pct。分营业看，数控体例与机床营业毛利率为41.47%，同比+2.82pct；呆板人与智能产线pct。公司毛利率擢升首要系公司收入机闭转移。2024年公司出售净利率-4.02%，同比转负，2025Q1出售净利率为-31.34%，同比+2.16pct。 2024年公司光阴用度率为42.15%，同比+8.80pct，出售/拘束/财政/研发用度率为11.00%/10.66%/2.35%/18.14%，同比+1.90pct/+2.57pct/+0.75pct/+3.58pct。 存货同比扩大，筹备勾当净现金流有所革新 截至2024年尾公司存货11.56亿元，同比+28.36%，首要系正在产物与发出商品扩大，咱们剖断系智能产线年公司筹备勾当净现金流为3.65亿元，同比+72.54%，现金流周转有所革新。 研发加入继续加码，AI赋能数控体例提质增效 1）研发加入继续加码：2024年研发用度3.23亿元，同比+5.03%。2024年公司赢得授权专利175项，个中创造专利68项、适用新型专利89项、外观安排专利18项；得到计划机软件著作权84项，研发加入无间兑现。 2）AI入局赋能数控体例提质增效：公司自立研发的“华中10型”智能数控体例，深度交融数控机床的数理模子与AI数据模子，通过智能编程和工艺优化，大幅擢升了加工精度并缩短加工周期。此外通过切削动力学仿真效用，能够正在临盆前对加工经过举行模仿，提升加工良率。 结余预测与投资评级：研讨到公司智能产线确收放缓，咱们下调公司2025-2026年归母净利润预测为0.87（原值1.01）/1.54（原值1.82）亿元，估计2027年归母净利润为2.37亿元，现时股价对应动态PE分手为63/35/23倍，研讨到公司属于高端数控体例范围稀缺资产，支持公司“增持”评级。 危害提示：机床行业苏醒不足预期，研发不足预期，商场竞赛加剧危害。

　　华中数控(300161) 首要见地： 事宜大概 华中数控于2024年10月29日揭橥2024年三季度告诉。公司2024Q3单季度告终归母净利润0.39亿元，单季度净利率达8.52%，净利率于三季度由负转正。 公司24Q3营收同比+16.76%，净利率擢升明显 公司2024年Q1~3告终业务收入11.07亿元，同比-14.5%，告终归母净利润-0.67亿元，同比-99.5%。单季度来看，公司24Q3告终营收4.78亿元，同比+16.76%，正在Q1、Q2贯串两季度下滑后转为正增；24Q3告终归母净利润达0.4亿元，同比+2547%。 利润率端来看，公司2024Q1~3毛利率达34.63%，同比擢升2.02pct，Q1~3净利率达-7.9%；单季度来看，2024Q3公司单季度毛利率达34.47%，环比Q2略降0.27pct，2024Q3告终净利率8.52%，环比Q2擢升20.64pct，净利率擢升首要缘由正在于公司用度管控精良，用度率下滑明显，公司出售、拘束、研发、财政用度四费费率自2024Q1从此继续下滑，2024Q1-Q3四费费率分手为75.26%/49.34%/32.62%，Q3环比低落16.72pct。 数控体例稳步外拓，工业呆板人及智能产线月公司数控体例与机床板块抢抓商场窗口，争持高端引颈，告终出售收入5.95亿元，同比+5.11%，增速正在中报根柢上一连提速。正在高等数控机床范围，公司继续阐述五轴高端引颈上风，于CCMT2024上海展光阴揭橥“五轴旗舰产物包”，五轴加工精度及加工功用比肩邦际前辈水准。正在智能数控体例及智能机床范围、中档数控机床范围、普及型数控机床范围、3C加工筑设范围及磨床商场等均与行业内领先企业互助继续拓展商场，擢升公司商场影响力及市占率。2024年1-9月公司工业呆板人与智能产线%，首要系公司新能源动力电池智能设备营业闭联正在手订单尚正在实施中影响。特种设备板块告终出售收入0.4亿元，同比+49.28%，新能源汽车配套板块告终收入0.15亿元，同比-14.3%。 公司继续拓展互助局限缔制财富协同上风 2024上半年公司赢得授权专利78项，个中创造专利35项、适用新型专利36项、外观安排专利7项；得到计划机软件著作权37项。 公司无间优化财富构造，主动促进财富链、生态链设备。公司通过加紧与各级职业院校互助，积攒公司口碑；协同机床厂、行业用户联合修建数控体例智能化行使的二次开采平台和境遇，创筑中邦智能制作创业与创再生态圈，促进邦产化数控筑设的扩充与行使。 结余预测、估值及投资评级 依据公司2024年前三季度筹备环境，联结行业景心胸环境，咱们小幅调动结余预测，咱们预测公司2024-2026年业务收入分手为23.3/26.9/31.23亿元（2024-2026年前值23.46/27.13/31.55亿元），归母净利润分手为0.5/0.83/1.25亿元（2024-2026年前值0.61/0.97/1.42亿元），以现时总股本计划的摊薄EPS为0.25/0.42/0.63元（2024-2026年前值0.31/0.49/0.71元）。公司现时股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分手为106/63/42倍。研讨到公司行动邦内中高端数控体例领先企业，深耕工夫研发，“一核全军”计谋助力公司笼盖行业局限继续外拓，希望正在数控体例邦产化加快靠山下得到更众竞赛上风，支持“增持”评级。 危害提示 1）中枢工夫开采不足预期；2）商场竞赛加剧危害；3）原原料本钱上涨危害。

　　华中数控(300161) 投资重心 事宜：公司揭橥2024年三季报，2024Q1-Q3公司告终业务收入11.07亿元，同比低落14.54%；告终归母净利润-0.67亿元，同比耗损幅度扩展；2024Q3公司告终业务收入4.78亿元，同比增进16.76%；告终归母净利润0.39亿元，同比增进2546.98%。 弱需求靠山下公司数控体例与机床告终保守增进。2024年机床东西行业需求较弱，依据中邦机床东西工业协会，2024年1-8月中心接洽企业业务收入同比低落3.5%，利润总额同比低落9.9%；金属加工机床新增订单同比增进3.5%，正在手订单同比低落0.3%。依据邦度统计局，2024年1-8月世界界限以上企业金切机床产量44.7万台，同比增进7.7%；金属成形机床产量11.2万台，同比增进6.7%。正在弱需求靠山下，公司行动高端数控体例龙头，收入端仍旧告终了保守增进，2024Q1-Q3数控体例与机床板块告终收入5.95亿元，同比增进5.11%；工业呆板人与智能产线%，首要受公司新能源动力电池智能设备营业闭联正在手订单尚正在实施中影响；特种设备板块告终收入3968万元，同比增进49.28%；新能源汽车配套板块告终收入1548万元，同比低落14.30%。 2024Q3公司毛利率承压，用度管控边际革新。2024Q1-Q3公司毛利率34.63%，同比擢升2.02pp，净利率为-7.90%，同比低落4.48pp。2024Q3公司毛利率为34.47%，同比低落3.07pp，净利润率为8.52%，同比擢升9.44pp。24Q1-Q3公司光阴用度率为47.81%，同比擢升6.97pp；2024Q3公司光阴用度率为32.62%，同比低落8.34pp，个中出售用度率为8.57%，同比低落2.86pp；拘束用度率为8.73%，同比低落1.89pp；研发用度率为12.83%，同比低落3.57pp；财政用度率为2.49%，同比低落0.02pp。 结余预测与投资倡议。估计公司2024-2026年归母净利润分手为0.84/1.31/2.01亿元，另日三年营收估计维系17%的复合增进率。公司将充足受益于高等数控体例进口代替商场增进，支持“持有”评级。 危害提示：宏观经济震动危害；行业竞赛加剧危害；工夫研发不足预期危害。

　　华中数控(300161) 投资重心 Q3功绩增速转正，新能源闭联营业拖累前三季度总营收 2024年前三季度公司告终业务收入11.07亿元，同比-14.54%，告终归母净利润-0.67亿元（2023年同期为-0.34亿元），告终扣非归母净利润-1.18亿元（2023年前同期为-1.12亿元）。分产物看：2024年前三季度数控体例与机床范围告终收入5.95亿元，同比+5.11%；工业呆板人与智能产线%；新能源汽车配套营业范围告终收入0.15亿元，同比-14.30%；特种设备范围告终收入0.40亿元，同比+49.28%。2024年前三季度工业呆板人与智能产线范围收入降幅较大，首要系新能源动力电池智能设备营业正在手订单尚正在实施未酿成收入。 单季度看：2024Q3单季度公司告终业务收入4.78亿元，同比+16.76%，告终归母净利润0.39亿元，同比+2546.98%，告终扣非归母净利润0.18亿元，同比扭亏为盈（2023Q3单季度扣非归母净利润为-0.13亿元）。 毛利率同比擢升，光阴用度率提升导致耗损幅度扩展 2024年前三季度公司毛利率为34.63%，同比+2.02pct，2024Q3单季度毛利率为34.47%，同比-3.07pct，环比-0.27pct，咱们剖断毛利率同比上升系毛利率较低的呆板人与智能产线年前三季度出售净利率为-7.90%，同比-4.48pct。 2024年前三季度光阴用度率为47.8%，同比+6.97pct，个中出售/拘束/财政/研发用度率为12.7%/12.0%/2.8%/20.3%，同比+2.8pct/+2.25pct/+1.0pct/+1.0pct。2024年前三季度出售用度率增幅较大，首要系机床下逛景心胸尚未苏醒，公司出售与开辟商场付出提升。 存货&合同欠债高企正在手订单足够，另日希望兑现收入 截至2024Q3末，公司合同欠债为3.27亿元，比拟2023年尾+70.91%；公司存货为13.63亿元，比拟2023年尾+51.26%。存货&合同欠债高企，咱们剖断公司正在手/实施中订单足够，个中搜罗新能源动力电池智能设备营业实施中的订单。公司正在手订单利市实施，另日希望慢慢兑现收入。 研发加入慢慢兑现，尽力于告终数控体例邦产代替 攻坚数控体例“卡脖子”困难，研发加入慢慢兑现。公司研发加入终年支持高位，攻坚数控体例“卡脖子”范围。2024年上半年内公司赢得授权专利78项（个中创造专利35项目、适用新型专利36项、外观安排专利7项），得到计划机软件著作权37项，研发加入无间兑现。公司争持正在数控体例研发一线，尽力于邦产数控体例的研发与扩充，数控体例邦产代替另日可期。 结余预测与投资评级：研讨到公司订单兑现节律放缓，咱们下调公司2024-2026年归母净利润预测为0.38（原值0.89）/1.01（原值1.34）/1.82（原值1.83）亿元，现时股价对应动态PE分手为144/55/30倍，研讨到公司属于高端数控体例范围稀缺资产，支持公司“增持”评级。 危害提示：机床行业苏醒不足预期，研发不足预期，商场竞赛加剧危害。

　　华中数控(300161) 事宜 公司2024年10月29日揭橥24年三季报，1Q-3Q24告终业务收入11.07亿元，同比删除14.54%；告终归母净利润-0.67亿元。个中3Q24告终业务收入4.78亿元,同比增进16.76%，环比增进24.05%；告终归母净利润0.39亿元,同比增进2546.98%，环比扭亏为盈。 点评 工业呆板人与智能产线营业确收加快，助力三季度收入增进：1H24公司工业呆板人与智能产线pcts。1Q-3Q24告终收入4.46亿元，同比低落34.27%，比拟上半年确收进度有所加疾，对营收增进酿成明显孝敬。 数控体例与机床营业收入陪伴机床行业景心胸苏醒增进希望加快：1Q-3Q24公司数控体例与机床营业告终收入5.95亿元，同比增进5.11%，后续陪伴机床行业景心胸苏醒增速希望加疾。公司与山东奔放、武重机床、天水星火、济南二机、东莞埃弗米、宁江机床、江西佳时特、华工激光等机床企业互助，联合开采各品种型五轴机床，目前客户笼盖面继续加大的趋向较为显着，高端数控体例邦产代替希望加快促进。 陪伴光阴用度率低落，3Q24净利率明显擢升。公司3Q24告终毛利率34.47%，同比低落3.07pcts，环比低落0.27pcts；告终净利率8.52%，同比擢升9.44pcts，环比擢升20.65pcts。净利率的擢升首要因为光阴用度率明显低落，3Q24出售用度率8.57%，同比低落2.86pcts，环比低落5.14pcts；拘束用度率8.73%，同比低落1.9pcts，环比低落2.96pcts。 结余预测、估值与评级 估计24至26年告终归母净利润0.52/1.34/1.71亿元，对该当前PE105X/41X/32X，研讨公司数控体例营业生长前景辽阔，支持“买入”评级。 危害提示 邦产代替发扬不足预期、景心胸苏醒不足预期、资产减值危害。

　　24H1受海交际付影响短期承压，数控体例毛利率革新高公司讨论/公司疾报

　　华中数控(300161) 事宜描摹 公司披露2024年半年度告诉：告诉期内，公司告终业务收入6.29亿元，同比删除29.02%；归母净利润为-1.07亿元，同比耗损扩展203.42%；扣非归母净利润为-1.36亿元，同比耗损扩展36.12%。功绩低于此前预期。 事宜点评 2024H1功绩承压，首要受海外智能产线营业收入交付周期的影响所致，单Q2营收环比大幅擢升、扣非净耗损环比明显收窄。为主动合适商场转移，公司肆意开辟智能产线海外营业商场，勤恳获取商场订单，因海外产线项目筑设具有单价较高、装置调试较为纷乱、交付周期较长等特征，导致公司半年度功绩承压。从单季度显露来看，2024Q2，公司告终营收3.86亿元，同 比下降27.03%、环比增进58.54%；归母净利润-0.38亿元，同比由盈转亏，耗损环比收窄44.94%；扣非后净利润-0.55亿元，耗损环比收窄32.23%。 告诉期内，公司出售毛利率同比擢升4.43pct，数控体例与机床毛利率打破40%，创史籍新高；净利率下滑首要受光阴用度率大幅扩大影响所致。告诉期内，公司出售净利率为-20.39%，同比下降15.82pct；出售毛利率为34.75%，同比擢升4.43pct，个中受益于产物机闭高端化，数控体例毛利率同比擢升4.33pct至40.79%，创下新高；呆板人与智能产线pct。告诉期内，公司光阴用度率同比扩大18.59pct至59.37%。个中出售用度率为15.90%，同比扩大6.6pct；拘束用度率为14.40%，同比扩大5.12pct；财政用度率为3.07%，同比扩大1.53pct，首要系告诉期中持久贷款扩大，导致息金用度扩大所致；研发用度率为26.00%，同比扩大5.34pct。 告诉期内，公司一连阐述五轴高端引颈上风，数控体例营收告终保守增进；公司主动践行环球化计谋，智能产线海外商场再次告终打破。告诉期内，公司数控体例与机床范围告终收入3.83亿元，同比增进3.89%；工业呆板人 与智能产线%，首要受新能源动力电池智能设备营业闭联正在手订单尚正在实施中影响所致；新能源汽车配套告终收入1,473.33万元，同比增进31.60%；特种设备告终收入2,166.15万元，同比增进14.97%。正在高等数控机床范围，公司正在CCMT2024上海展光阴重磅揭橥“五轴旗舰产物包”，使得五轴加工精度和加工功用比肩邦际前辈水准；与山东奔放、东莞埃弗米、华工激光等机床企业互助，联合开采各品种型五轴机床，为汽车及零部件、激光加工及高端中心范围企业举行批量配套。告诉期内，华数锦明加大海外商场的拓展力度，签下英邦、日本项目合同总金额5亿元，法邦出口项目首条软包电池模组线已利市装箱离厂发往法邦。 投资倡议 公司高端数控体例处于邦内领先身分，告诉期内，数控体例毛利率革新高，产物机闭进一步向中高端优化，另日邦产代替商场空间辽阔，公司希望维系较高的生长性和结余才华。截至2024Q2末，公司合同欠债为3.39亿元，同比增进55.43%，环比2023Q4末增进77.49%，反应出公司正在手订单足够，且获取订单的才华继续加紧。固然2024H1公司营收承压下行，不过研讨到公司正在手订单充盈，以及智能产线海外项目利市告终交付确认收入后，前期功绩希望获得兑现。综上，咱们估计公司2024-2026年归母净利润分手为0.75亿元、1.35亿元、1.57亿元，同比分手增进178.7%、78.9%、16.3%，EPS分手为0.4元、0.7元、0.8元，遵照9月4日收盘价20.27元，PE分手为53、30、26倍，支持“买入-A”的投资评级。 危害提示 宏观经济震动和行业震动危害；行业竞赛危害；工夫研发危害；原原料采购本钱扩大的危害；非往往性损益占公司净利润比例较高的危害等。

　　华中数控(300161) 首要见地： 事宜大概 华中数控于2024年8月27日揭橥2024年半年度告诉。公司2024年上半年告终营收6.29亿元，同比-29%，公司功绩短期承压。 公司24H1功绩短期承压，首要系订单交付影响 公司2024年上半年告终业务收入6.29亿元，同比-29%，告终归母净利润-1.07亿元，同比-203%。单季度来看，公司24Q2告终营收3.86亿元，同比-27%，降幅较Q1环比收窄，24Q2告终扣非归母净利润达-0.55亿元，同比-31%。公司营收低落首要系公司新能源动力电池智能设备营业闭联正在手订单尚正在实施中，公司继续肆意开辟智能产线海外营业商场，因海外产线项目筑设具有单价较高、装置调试较为纷乱、交付周期较长等特征，导致公司半年度功绩承压。 数控体例稳步外拓，工业呆板人及智能产线上半年公司数控体例及机床营业告终收入3.83亿元，同比+3.89%，随高等数控体例产物稳步外拓，公司数控体例营业毛利增进明显，由2023年38.65%进一步擢升至24H1的40.79%。正在高等数控机床范围，公司继续阐述五轴高端引颈上风，于CCMT2024上海展光阴揭橥“五轴旗舰产物包”，五轴加工精度及加工功用比肩邦际前辈水准。正在智能数控体例及智能机床范围、中档数控机床范围、普及型数控机床范围、3C加工筑设范围及磨床商场等均与行业内领先企业互助继续拓展商场，擢升公司商场影响力及市占率。 2024上半年公司工业呆板人与智能产线%，首要系闭联正在手订单尚正在实施中影响。华数锦明主动践行环球化计谋并稳步促进海外构造，匈牙利子公司、常州智能工场及武汉智能临盆基地三位一体供应处理计划。2024年4月华数锦明签下英邦、日本项目合同总金额5亿元，海外商场再次告终打破。为更好扶助海外项目并迅疾反应客户任事需求，公司海外任事网点及人才引进继续开辟。 别的，公司特种设备营业告终收入2166元，同比+15%；新能源汽车配套营业告终收入1473.3万元，同比+31.6%。 研发用度率擢升，拓展互助局限缔制财富协同上风 2024上半年公司研发用度1.64亿元，研发用度率达26%，同比擢升5.3pct，公司继续支持研发高加入。2024上半年公司赢得授权专利78项，个中创造专利35项、适用新型专利36项、外观安排专利7项；得到计划机软件著作权37项。 公司无间优化财富构造，主动促进财富链、生态链设备。公司通过加紧与各级职业院校互助，积攒公司口碑；协同机床厂、行业用户联合修建数控体例智能化行使的二次开采平台和境遇，创筑中邦智能制作创业与创再生态圈，促进邦产化数控筑设的扩充与行使。 结余预测、估值及投资评级 依据公司2024年上半年筹备环境，联结行业景心胸环境，咱们小幅调动结余预测，咱们预测公司2024-2026年业务收入分手为23.46/27.13/31.55亿元（2024-2026年前值26.78/33.08/40.88亿元），归母净利润分手为0.61/0.97/1.42亿元（2024-2026年前值1.01/1.54/2.22亿元），以现时总股本计划的摊薄EPS为0.31/0.49/0.71元（2024-2026年前值0.51/0.77/1.12元）。公司现时股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分手为66/42/29倍。研讨到公司行动邦内中高端数控体例领先企业，深耕工夫研发，“一核全军”计谋助力公司笼盖行业局限继续外拓，希望正在数控体例邦产化加快靠山下得到更众竞赛上风，支持“增持”评级。 危害提示 1）中枢工夫开采不足预期；2）商场竞赛加剧危害；3）原原料本钱上涨危害。

　　2024年半年度告诉点评：短期闭怀华数锦明订单交付，持久看好高端数控体例放量

　　华中数控(300161) 事宜： 公司揭橥2024半年度告诉：2024年上半年公司告终营收6.29亿元，同比低落29.02%；分手告终归母净利润/扣非归母净利润-1.07/-1.36亿元，同比耗损均扩展。个中第二季度公司告终收入3.86亿元，同比低落27.03%，分手告终归母净利润/扣非归母净利润-0.38/-0.55亿元。 新能源动力电池智能设备正在手订单尚正在实施，H1功绩有所承压 驱动成分来看，2024年上半年公司数控体例及机床（蕴涵数控体例、电机、数控机床营业）/呆板人与智能产线亿元，营收同比分手转折+3.89%/-57.82%；个中呆板人与智能产线营业承压首要系告诉期公司新能源动力电池智能设备营业闭联正在手订单尚正在实施中影响。其他营业中，新能源汽车配套营业范围告终收入0.15亿元，同比扩大31.60%；特种设备范围告终收入0.22亿元，同比扩大14.97%。 数控体例与机床毛利率结余才华擢升，研发加入保证中枢竞赛力结余才华方面，2024年上半年公司毛利率为34.75%，同比增进4.43pct，个中数控体例与机床毛利率同比增进4.33pct；24Q2公司毛利率为34.74%，同比增进4.97pct。光阴用度方面，2024Q2公司出售/拘束/财政费率为13.71%/11.69%/2.68%，同比分手增减+7.15/+3.85/+1.52pcts，用度端增进首要系智能产线片面正在手订单已投产但收入尚未确认，用度端与收入端错配所致；别的财政费率转折首要系告诉期中持久贷款扩大，导致息金用度扩大所致。同期公司研发费率为21.26%，同比擢升2.23pct。 五轴旗舰产物包揭橥完美产物矩阵，华数锦明订单繁盛待交付 高端数控体例，公司于CCMT2024上海展光阴重磅揭橥“五轴旗舰产物包”，推出五轴加工核心产物包、五轴车铣复合产物包，打破曲面超匀顺插补、进给速率自合适等众项工夫，五轴加工精度和加工功用比肩邦际前辈水准。呆板人与智能产线月华数锦明签下英邦、日本项目合同总金额5亿元，海外商场再次告终打破；公司悉力促进海外项宗旨交付，法邦出口项目首条软包电池模组线已利市装箱离厂发往法邦，陪伴后续交付希望迎来功绩兑现。 投资倡议与结余预测 公司用心于中高端数控体例的研发以及出售，希望充足受益高等数控体例邦产代替的海潮，咱们看好公司持久发达。估计公司2024-2026年告终营收25.48/31.48/37.64亿元，归母净利润0.73/1.32/1.85亿元，EPS为0.37/0.67/0.93元/股，对应PE为55.21/30.42/21.84X，支持“买入”评级。 危害提示 产物出售不足预期危害、原原料代价震动危害、汇率震动危害

　　华中数控(300161) 公司2024年8月27日揭橥24年中报，告终业务收入6.29亿元，同比删除29.02%；告终归母净利润-1.07亿元。个中2Q24告终业务收入3.86亿元,同比删除27.03%，环比增进58.54%；告终归母净利润-0.38亿元。 点评 公司工业呆板人与智能产线营业收入展现较大低落，影响全部功绩显露：1H24公司工业呆板人与智能产线pcts。首要因为公司新能源动力电池智能设备营业闭联正在手订单尚正在实施中影响，依据公司通告新闻，截至24年一季度末公司智能产线亿元较为足够，后续陪伴正在手订单慢慢确认收入希望鼓动公司全部功绩回暖。 数控体例与机床营业收入增速放缓，陪伴机床行业景心胸苏醒增进希望加快，毛利率明显擢升。1H24公司数控体例与机床营业告终收入3.83亿元，同比增进3.89%，后续陪伴机床行业景心胸苏醒增速希望加疾。公司与山东奔放、武重机床、天水星火、济南二机、东莞埃弗米、宁江机床、江西佳时特、华工激光等机床企业互助，联合开采各品种型五轴机床，目前客户笼盖面继续加大的趋向较为显着，高端数控体例邦产代替希望加快促进，陪伴公司产物机闭继续优化，公司1H24数控体例与机床营业毛利率抵达40.79%，同比擢升4.33ptcs，陪伴邦产代替促进后续希望进一步革新。 华中9型数控体例“AI赋能”进一步加强产物力。依据公司官方微信公家号新闻，24年4月9日公司以“AI赋能、五轴引颈、复合升级”举办三十周年旗舰新品揭橥会，公司展出的HNC-948华中9型数控体例得到CCMT2024中邦数控机床博览会春燕奖。依据中邦机床东西工业协会新闻，华中9型智能数控体例，是寰宇上首台具备自立研习、自立优化补充才华的，真正智能的数控体例。体例供应了机床指令域大数据会聚拜望接口、机床全性命周期“数字双胞胎”的数据拘束接口和大数据智能（可视化、大数据领会和深度研习）的算法库，为打制智能机床共创、共享、共用的研发形式和贸易形式的生态圈供应绽放式的工夫平台，“AI赋能”进一步加强公司产物力。 结余预测 调动公司结余预测，估计24至26年告终归母净利润0.52/1.34/1.71亿元，对该当前PE78X/31X/24X，研讨公司数控体例营业生长前景辽阔，支持“买入”评级。 危害提示 邦产代替发扬不足预期、景心胸苏醒不足预期、资产减值危害。

　　华中数控(300161) 投资重心 事宜：公司揭橥2024中报，2024H1公司告终业务收入6.29亿元，同比低落29.02%；告终归母净利润-1.07亿元，同比低落203.42%。2024Q2公司告终业务收入3.86亿元，同比低落27.03%；告终归母净利润-0.38亿元，同比低落1201.27%。 机床行业需求承压，公司数控体例与机床营业略增。依据中邦机床东西工业协会，2024年1-6月，中心接洽企业业务收入同比低落3%，利润总额同比低落9.2%。金属加工机床新增订单同比增进4.1%，正在手订单同比低落5.4%。依据邦度统计局，1-6月世界界限以上企业金切机床产量33.3万台，同比增进5.7%。2024年从此机床行业下逛需求较弱，公司勤恳开辟商场，2024H1数控体例与机床营收3.83亿元，同比增进3.89%；呆板人与智能产线%，首要受新能源动力电池智能设备营业闭联正在手订单尚正在实施中影响；新能源汽车配套营业范围告终收入1473万元，同比增进31.60%。 公司数控体例与机床毛利率擢升，光阴用度率擢升使得净利率下滑鲜明。2024H1公司归纳毛利率为34.75%，同比扩大4.43pp，个中数控体例与机床毛利率40.79%，同比擢升4.33pp，呆板人与智能产线%，同比低落15.82pp，首要受到光阴用度率擢升的影响，2024H1公司光阴用度率为59.37%，同比擢升18.59pp，个中出售/拘束/研发/财政用度率分手为15.90%/14.40%/26.00%/3.06%，分手同比擢升6.60pp/5.12pp/5.34pp/1.53pp。 结余预测与投资倡议。估计公司2024-2026年归母净利润分手为0.94/1.47/2.33亿元，另日三年营收估计维系24%的复合增进率。研讨到公司将充足受益于高等数控体例进口代替商场增进，另日生长空间大，支持“持有”评级。 危害提示：宏观经济震动危害；行业竞赛加剧危害；工夫研发不足预期危害。

　　华中数控(300161) 投资重心 营收同比下滑，工业呆板人与智能产线%，告终归母净利润-1.07亿元，同比耗损幅度扩展（2023H1归母净利润为-0.35亿元），告终扣非归母净利润-1.36亿元，同比耗损扩张幅度小于归母净利润（2023H1扣非归母净利润为-1.00亿元）。分产物看：2024H1数控体例与机床范围告终收入3.83亿元，同比+3.89%；工业呆板人与智能产线%；新能源汽车配套营业范围告终收入0.15亿元，同比+31.60%；特种设备范围告终收入0.22亿元，同比+14.97%。2024H1工业呆板人与智能产线范围收入降幅较大，首要系新能源动力电池智能设备营业正在手订单尚正在实施未酿成收入，鼓动总营收同比下滑。2024H1归母净利润续亏，首要系公司维系高研发加入。单季度看：2024Q2公司告终业务收入3.86亿元，同比-27.03%，告终归母净利润-0.38亿元，同比转亏，告终扣非归母净利润-0.55亿元，同比耗损幅度略有扩展（2023Q2扣非归母净利润为-0.42亿元）。2024Q2营收下滑靠山下公司研发开支仍居高位，导致归母净利润承压。 毛利率有所擢升，光阴用度率提升导致耗损幅度扩展 2024H1公司毛利率为34.75%，同比+4.43pct，出售净利率为-20.39%，同比-15.82pct。占营收比重较高的营业中：数控体例与机床营业毛利率为40.79%，同比+4.33pct，呆板人与智能产线.37%，同比+18.59pct，个中出售/拘束/财政/研发用度率为15.90%/14.40%/3.06%/26.00%，同比+6.60pct/+5.12pct/+1.53pct/+5.34pct。2024H1出售用度率增幅较大，首要系机床下逛景心胸尚未苏醒，公司出售与开辟商场付出提升，此外公司研发用度支持高位，尽力于打破数控体例“卡脖子”范围困难，营收承压与用度率高企双重成分叠加导致公司耗损幅度扩展。2024H1公司筹备勾当形成的现金流量净额为-0.82亿元，同比由正转负（2023H1为0.60亿元），首要系2023H1子公司收到大额邦度项目扶助经费。 合同欠债高企正在手订单足够，存货中正在产物高增另日希望兑现收入 截至2024H1末，公司合同欠债为3.39亿元，同比+55.43%，合同欠债增幅较大彰显公司正在手订单足够。截至2024H1末，公司存货中正在产物为1.90亿元，同比+136.00%，咱们剖断新能源动力电池智能设备营业正在产物占较量大，侧面印证了公司践诺中的订单较众，另日希望慢慢兑现收入。 研发加入慢慢兑现，定增扩产注入发达生机 1）攻坚数控体例“卡脖子”困难，研发加入慢慢兑现：公司无间加大研发加入，攻坚数控体例“卡脖子”范围，促进数控体例邦产化。告诉期内公司赢得授权专利78项，得到计划机软件著作权37项，研发加入无间兑现。 2）定增扩充产能，为中持久发达注入生机：2023年3月14日公司通告，策动定增召募配套资金10亿元，首要用于工业呆板人工夫升级和财富化基地设备项目与五轴数控体例及伺服电结构键工夫讨论与财富化项目。陪伴定增设备产能无间开释，将为公司注入中持久发达动力。 结余预测与投资评级：研讨到公司营收短期承压，咱们下调公司2024-2026年归母净利润预测为0.89（原值1.08）/1.34（原值1.58）/1.83（原值2.24）亿元，现时股价对应动态PE分手为46/31/22倍，研讨到公司属于高端数控体例范围稀缺资产，支持公司“增持”评级。 危害提示：机床行业苏醒不足预期，研发不足预期，商场竞赛加剧危害。